Commodity trading advisor

CTA je v podstatě správce aktiv, který využívá řadu investičních strategií s futures kontrakty a opcemi na futures kontrakty na široké škále fyzického zboží, jako jsou zemědělské produkty, lesní produkty, kovy a energie, plus derivátové kontrakty finančních nástrojů, jako jako indexy, dluhopisy a měny.[5] Obchodní programy provozované CTA lze charakterizovat podle jejich tržní strategie, buď následující trend nebo tržně neutrální, a podle segment trhu, tedy finanční, zemědělské nebo měnové.[5]

CTA používají k obchodování 2 hlavní přístupy: technický a fundamentální. Techničtí obchodníci často využívají částečně automatizované systémy (počítačové programy) ke sledování trendu, kvantitativní analýze a exekuci obchodů. Úspěšné následování trendu nebo používání technické analýzy k zachycení swingů na trzích může do značné míry ovlivnit výkon a činnost CTA. Dr. Galen Burghardt, profesor na univerzitě v Chicagu Booth School of Business, v roce 2010 objevil korelaci 0,97 mezi skupinou CTA sledujících trend a širším CTA indexem v období 2000-2009, což znamená, že techničtí obchodníci sledující trend dominovali v rámci CTA kominuty.[6] Fundamentální obchodníci se snaží realizovat zisky za pomocí předpovědi ceny na základě analýzy nabídky a poptávky a dalších tržních informací. Ostatní CTA nesledující trend jsou krátkodobí obchodníci, obchodníci spreadů a jednotliví tržní odborníci.[7]

CTA jsou odměňovaní prostřednictvím poplatků za správu, které jsou vypočteny procentuálně z kapitálu pod správou a z poplatků ze zisku, které se počítají procentuálně z nově vytvořených zisků. Obvykle nejsou účtovány žádné výkonnostní poplatky v případě, že CTA nevygeneruje zisk přesahující minimální přípustnou míru návratnosti nebo tzn. High-Water mark.[8][9]

V roce 1979 přijala CFTC první komplexní úpravu pro CTA, která byla později rozšířena o další pravidla v roce 1983 a 1995. Dodatečná pravidla v roce 1983 zvýšila dohled CFTC nad těmito poradci a oprávnila National Futures Association (NFA) registrovat subjekty jako CTA.[15][16] Toto rozšíření v roce 1995 mělo za cíl větší zveřejňování CTA, což vede k lepším znalostem pro investory.[17]

Podle zákona o komoditní burze se CTA musí zaregistrovat v souladu s předpisy CFTC, včetně poskytování záznamů a reportů, pokud nesplňují kritéria Komise pro udělení výjimky.[1][18] Registrované CTA se musí rovněž stát členy NFA, pokud spravují finanční prostředky nebo poskytují poradenství veřejnosti.[19]

Podle zákona o komoditní burze mohou být kvalifikované osoby osvobozeny od registrace u CFTC, pokud neposkytují obchodní poradenství více než 15 osobám. Výjimku mají i osoby, jejichž primární činností není CTA. Ti jsou pak registrovány u Komise pro cenné papíry jako investiční poradci. I když je fyzická osoba osvobozena od registrace, stále se musí registrovat u NFA.[20] CTA je osvobozena od registrace u NFA za předpokladu, že poskytuje obchodní poradenství s komoditami méně než 15 osobám a nepoužívá titulu commodity trading advisor nebo v případě, že poskytují poradenství pouze prostřednictvím publikací, počítačového systému nebo seminářů.[19]

Dne 26. ledna 2011, po uzákonění Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act v roce 2010, provedla CFTC dodatky a změny v regulaci CTA, včetně dvou nových forem sběru informací. CFTC také zvýšila požadavky na zveřejňování a změnila kritéria registrace.[18] V důsledku těchto změn mohou být poradci spravující finanční prostředky, které používají swapy a jiné komoditní kontrakty, definovány jako CTA, které podléhá registraci u CFTC.[3] United States Chamber of Commerce a Investment Company Institute podali žalobu proti CFTC, s cílem zvrátit tuto změnu pravidel, která by vyžadovala, aby provozovatelé podílových fondů, které investují do komodit, měli být registrováni. Nicméně žaloba byla neúspěšná a změně pravidel bylo vyhověno.[21]

Pokud se commodity trading advisor zabývá významnými poradenskými činnostmi týkající se cenných papírů, mohla by být vyžadována registrace podle zákona o investičních poradcích z roku 1940. Nicméně, většina poradců se spoléhá na výjimku z registrace podle § 203 (b) (6) zákona o poradcích. Tato výjimka se vztahuje na CTA, jejichž činnost primárně nespočívá v investičním poradenství.[22]